近日，创业投资人王国斌以投资经理身份回归公募，掌舵的权国基金的开创性工作成为新闻热点，引发公众高度关注。作为新锐公募基金，权国基金给行业和投资者带来了怎样的新气象？
带着这个问题，7月19日，我们特别邀请了权国基金互联网金融部总经理李俊在金斧子2022中期战略会期间做了题为《投资中国》的精彩演讲。
李俊认为，一个有价值的投资标的首先必须是一个幸运的行业，一个有能力的企业和一个合理的价格。在投资决策中，优秀的管理者要识别趋势和周期、信号和噪音，抵制人性中的非理性，从而做出优秀的决策。在投资的世界里，我们应该警惕各种噪音。权国基金将长期投资，坚持做困难而正确的事情。
以下为演讲实录:
大家好。今天，我代表权国基金，向大家介绍我们的公司，创始人兼总经理王国斌。
山泉出，果行修身。
我是李俊，权国基金互联网金融部总经理，20年证券、基金从业经验。之前负责蚂蚁余额宝、云商宝、投资白盒模型、互认基金、田弘易宝系列指数等项目。，包括中国第一只越南的QDII基金。我早期是吉安金鑫基金评价中心的首席研究员，后来有了几年的监管经验。后来，在2013年，我加入了田弘基金，一直负责产品和互联网销售。2020年，他去了京东。JD.COM肯特里基金销售公司担任总经理。接下来，我去了权国基金工作。
接下来，我们来介绍一下权国基金这个名字的由来。
作为一家基金公司的名称，“权国”一词是总经理王国斌在阅读《易经》时偶然获得的。
“山下春来，君子以果修德。”“泉”是先找到最好的水，是权国的初心。只有用最好的水，种最好的树，才有条件结出好果子。“权国”二字恰好表达了权国基金成立的初衷和期望，求一泓清泉，种好树，为投资者争取长久丰硕的成果。
权国基金成立于今年2月，是一家由专业投资者发起的个人基金公司。四个主要发起股东包括总经理王国斌、董事长任丽、副总经理蒋和泽、督察长李云亮，员工持股平台股份占比19.96%。
权国基金从企业家的角度实践投资，通过综合分析和深入研究，以合理的价格配置幸运的、有能力的企业，进行基本面投资。我们以“忠实”为标准，通过专业的陪伴，致力于让投资者“所见即所得，所得即所期待”，获得快乐的投资体验。权国基金追求多元化、开放的思维，同时以员工持股的方式完善长期激励机制，留住有竞争力的人才，与公司共享价值。任总这样形容公司的团队:“个人就像星星，闪闪发光，互相点燃，互相照亮。”
作为权国基金的主要发起人之一，王国斌是权国基金的灵魂人物，目前担任权国基金总经理。
王国斌拥有28年的证券从业经验。北京大学硕士毕业后进入证券市场，在万国证券从事投行业务，后进入中国经济发展银行证券交易部投资证券。他是业内最早的元老之一。1998年，王国斌作为核心人才被引入东方证券。曾任东方证券副总裁、东方证券资产管理公司董事长，推出了让东方证券声名鹊起的“东方红”系列集合资产管理计划。在东方证券18年的投资生涯后，王国斌在2016年转战一级市场，和朋友一起创办了和君资本。2019年至2022年，王国斌还担任国家制造业转型升级基金投资委员会委员。该基金专注于制造业的基础性、战略性和引领性领域进行投资。
那么如何评价权国基金的研究体系呢？
权国基金投研团队由创始人、总经理王国斌、副总经理蒋和泽领衔，建立了包括基金经理、行业研究员、宏观研究专家、量化专家、金融专家、权国智库专家在内的立体化专家投研团队。核心团队成员平均从业经验超过10年，涵盖高端制造、科技、医疗、消费等行业。
投资团队呈金字塔形，塔尖是极具眼光的行业龙头，后面是具有丰富行业经验和市场检验的中生代基金经理，下一层是具有一手信息研究能力的研究员，最后一层是教练组长独立培养的学校招生，是公司未来之星。
权国有一个非常独特的智库专家群体，邀请了很多专家参加“权国无限对话”，与权国基金的员工进行内部分享。未来将招募更多首席经济学家、权威学者教授、产业专家，充实整个智库团队。
果基金非常重视人才。在王国斌的《投资中国》一书中，他说，“一个公司能给员工提供的最好的好处就是招聘最好的员工，并让他们和最好的员工一起工作。”
多个人才共同合作，共同分享，有助于打开投资思维，填补个人的认知漏洞，提升整个团队的认知含金量。
果基金位于上海浦东市区一个安静的院子里，远离喧嚣的陆家嘴。权国基金认为，在嘈杂的情况下保持安静，远离噪音，远离喧嚣，是投资的一个重要因素。
聚焦价值，跨越周期
今年，王国斌出版了他的新书《投资中国》。这本书完整展现了王国斌始终看好中国和资产管理背后的思考，从多个角度展示了他的投资理念和企业管理之道的发展历程。
根据我多年对基金经理的研究和观察，我把基金经理分为四种类型。
1.思考型。在逻辑层面，我非常勤于思考，能够发现事物的内在运行规律；
2.专家型。许多基金经理是行业研究员，他们通常属于专家玩家。他们对行业的知识和规律有着深刻的理解，但仍需扩大能力圈，拓宽思维维度。
3.勤奋型。努力的基金经理往往和上市公司董秘、券商研究员关系非常好。谈上市公司的小道消息，他们还是很难对市场做出比较好的预测。
4.白兔型。既有专家又有勤奋的特点，但是行业知识和信息捕捉比上面两个差一点。
顶级投资经理通常是以思考为导向的。他们的特点是顶层研究，可以贡献法律，法律往往可以被市场验证，供投资者借鉴。王国斌就属于这一类。他既是一个有思想的球员，也是一个不断进化的球员。他在中证互联网指数上的公开预测证明了这一点。
2020年10月，通过对注册制下企业生命周期曲线的研究，王国斌发出了“拥抱变化，与时俱进”的口号。他认为，“从高度、宽度和深度三个维度来看，中国a股市场仍将有一个大的结构性市场。”
在核准制下，二级市场阶段的上市公司基本都处于成熟期。他们要么继续目前的成熟阶段，要么进入衰退阶段，把头朝下。这时候投资成熟企业的胜算往往不高。而注册制下的上市公司大多处于投资期和成长期，未来充满了各种可能，所以投资胜算比较大。
中国注册制改革带来的IPO数量大增，将改变整个资本市场的行业生态。如果不适合成长股投资的投资经理可能会遇到很大的挑战。
我们认为价值投资不是价值股票投资，而是投资价值。投资相信均值回归，但除了价值本身的低估，更应该关注触发均值回归的催化剂，顺应产业发展趋势。
那么，如何判断一个好的投资标的，如何做出好的投资决策呢？
我们认为:
幸运的行业+有能力的企业+合理的价格=投资标的；
或者趋势周期+信号或噪音+恐慌或“贪婪”=投资决策。
什么是幸运行业？如果这个行业处于上升周期，有很好的发展格局，有涨价的权利，那么它就是一个幸运的行业。
有能力的企业是指管理能力和经营效率较高，成本较低，服务较好，差异化发展，在行业内有竞争壁垒的企业。
在投资决策中，需要对市场情况进行判断。比如判断是趋势还是周期；如果是趋势，就再也回不来了；如果是循环的话，那以后还会回来的。市场瞬息万变，信息汹涌澎湃。什么是信号，什么是噪音？这个时候会考验你的信息处理能力和投资思维能力。在市场的剧烈波动下，恐慌或贪婪交错。在不同的估值下，如何做出正确的决定，贪婪还是恐惧？
基于以上对市场和公司的判断，投资经理最终会做出最优考虑和次优选择，构建基于性价比的投资组合。
在《投资中国》一书中，王国斌总结了优秀投资经理通常具备的四种投资基因:
第一，是发自内心的爱。爱是最好的动力。坚持和专注于工作会让你的内心更加强大。
第二，独立思考。你要有独立完整的投资体系，成为探照灯，尽可能照亮各个角落；
第三，持之以恒的勤奋。如果一个人有耐心在一线投资10年、20年甚至更长的时间，那么他将有很大概率成为有声望的投资人；
第四，严格自律。自律不仅是一种关键素质，也是一个需要不断培养的目标。这是成功投资的绝招。
展望未来，投资中国
全基金会认为，推动人类社会发展的核心因素有三个，第一是科技进步，第二是全球化，第三是城市化。
在全球化方面，我们目前面临的各种不确定性和前所未有的变化，是苏联解体后人类的第一次全球化浪潮，而中国企业很好地分享了这一波浪潮中的红利。
近年来，随着中美贸易战的升级和全球化浪潮的出现，许多企业需要调整其战略和目标市场结构。
在城市化方面，中国已经进入城市化的最后阶段。高善文曾评论说“在中国一线城市，房价可能是港向的；其他城市的房价可能会荒漠化”。正是从这个观察角度出发，权国基金会得出了以下思考:我们认为城市化必须将视野扩展到全球，未来20年，全球可能有20亿人进入城市。这将是人类历史上最大规模的城市化。这意味着基础设施的额外投资将超过人类历史上的任何时期。中国参与发展中国家的城市化进程，也将是中国企业的全球化进程。
水果基金长期看好中国的预期。我们相信，在过去的70年里，当中国遇到困难和严重的经济挑战时，政府的反应总是可以预见的。预测可以体现在哪里？第一是打破垄断，第二是进一步开放，第三是鼓励民营企业。
所以在决策上，短期要看结构性机会，长期要跟踪国际竞争下中国企业未来可能诞生的一个趋势性行情。
目前，权国基金的研究力量将集中在高端制造、科技、医疗、消费四个方向。在高端制造业和科技行业，权国基金认为需求导向相对明确。只要你投资的企业处于一个幸运的行业或轨道，有良好的管理优势，就可以享受到行业周期红利。此外，其估值具有弹性，股价波动较大。
01
先进制造
2008年，中国推出了“4万亿投资计划”。实际上，真正到位资金的高峰是2009年。机械整体的更新换代周期在10年左右，所以会在2019年下半年到2020年。
然而，新冠肺炎疫情的突然爆发扰乱了企业的正常生产，导致行业周期打破，许多外国企业暂停了在中国的服务。所以国内企业填补了这个循环。可以说，中国的装备制造企业是非常幸运的。
比如2020年疫情爆发前，国内一些头部企业很少使用国内厂商生产的自动化机床和机器人。疫情阻断了外企在中国的供应，于是我们试用了国产机床，发现很有用。于是，两年后，这些头部企业使用的机床、机器人，60%来自国产品牌。
随着近几年的反复爆发，国际产业链不再像以前的合作那样顺畅，中资企业抓住本土化优势，不断进取，提高国内市场份额，承接十年一遇的行业更替周期。此外，这种产业结构调整也正在新能源汽车和动力电池的产业链上发生。
此外，工业互联网、精密装备、精密制造业、智能终端、家用电器及家具、高科技化工材料、检测设备等都是先进制造业潜在发展机会的细分行业。
在TMT，随着中国互联网20多年的发展，中国积累了大量的本土程序员。这些程序员的人力成本不到欧美发达国家的三分之一，使得中国的信息数字化产业具有很强的竞争优势。同样，在云计算、区块链、量子计算、光伏风电、智能电力、半导体、通信等方面，未来也会大有作为。，感谢中国庞大的工程师团队。
02
医疗与大健康
按照行业的客观规律，60岁以上的人在医疗上的花费会是60岁以下的10倍。随着未来中国老龄化趋势的不断演进，医疗和大健康产业将是一个长期的投资机会。对于投资者来说，这个行业是不可忽视的。
我们来看一个数据。
在人体试验之前，我们现在必须对猴子进行毒性试验，以确保药物对我们的灵长类动物没有特殊毒性。
三年前，中国开始禁止医用猴子的出口。这说明国家对创新药领域的高度重视——即优先考虑国内医药行业的试验。
三年间，实验猴子的价格上涨了10倍。这个价格变化是观察这个行业受欢迎程度的一个代理变量。
这说明创新医学是目前中国发展势头非常好的一个行业。在集中挖矿的大背景下，行业下调两年半，目前估值比较低。后期科技投入的成果会逐渐显现，逐渐进入收获期。
03
大消费
中国三代80后、90后、00后加起来有5.6亿人，比欧美人口加起来还多。这三代都在不断进入消费市场，会有巨大的消费潜力。
未来大消费市场将呈现“消费分级、渠道下沉、技术赋能、国潮崛起”的特征。
在国内做大消费，如果你的公司不能成为细分领域的老大，那么在国外肯定也拿不到你的竞争力。因为在中国这个广阔的市场，你做不了细分行业的老大，就意味着你做不了，企业内部管理效率也不理想。
好吃！中国曾经提出过“经济密度”的概念。
在广东，1万人可以养活一家肯德基店，而在一个中部省份，需要80万人才能养活一家肯德基店。
这说明中国沿海省份的整体消费水平已经达到了非常好的状态。体育用品、医美化妆品、直播电商将是一个中高速发展的大市场，而乳制品、白酒、啤酒、调味品、黄金首饰是增速较低的大市场。供应链、功能饮料、休闲食品和新兴技术家用电器是高增长率的小市场。
水果基金经常强调:第一，资金策略决定投资策略。基于基本面投资，我们需要用一个长周期来匹配我们的投资策略。水果基金的投资主要是赚公司的现金流，但再好的企业也需要时间成长。第二，长期投资可以消除运气的成分，让大数定律和均值回归起作用。
当前，我们正处于百年不遇的大变革之中，国内外环境复杂多变。我们只能相信专业能力和常识的力量。投资机构、销售机构和客户要做大概率选择，承认不确定性，投资胜率高的产品，选择优秀的管理者。
权国基金要做的是实现短维度的逆周期投资和长维度的跨周期投资。
在投资的世界里，我们应该警惕各种噪音。防止与世界脱钩的最好方法是与世界联系起来。未来的全球化和技术变革永远不会结束，将是一个永久的飞轮。
#附王国斌投资金句
1.我是一个市场有效的人。我认为市场没有错。我觉得可能只有在涉及到微观股票的时候才会有错误。市场效率是指对最终结果有效，必然有一个从无效到有效的过程。过程中存在超额收益。
没有洞察力的人是无法在这个市场生存的。首先，你应该有广泛的知识。为什么要坚持学习？因为你的能力圈必须扩大，没有别的办法扩大。一是多学，二是多练。第二，现在工具很多。正如我多年前所说，量化可以提高洞察力。再一个，人性没有变。
3.人们最容易犯的错误就是把产品好、市场占有率高、执行力强、业绩优秀的管理团队当成护城河。其实这可能是投资的陷阱。一定要赌赛马，不要赌骑师。
4.投资最重要的是投资自己了解和熟悉的领域。保值增值最好的方法是投资中国，控制风险最好的方法是投资中国。
5.投资其实就是在有矿脉的山区找矿。不是所有的山都有矿，我们也不用搜遍整座山找矿。相反，我们应该首先找到矿脉，沿着矿脉深挖，把它们全部挖出来。在我们找到矿物之前，不要轻易放弃。投资也是如此。我们应该不断寻找结构性机会。
6.为什么我们在当前市场的交易中使用了太多的噪音和叙述？背后一个很大的因素是产品要不断创新和运行，所以投入会越来越大，产生的ROE根本看不到。高科技企业可能有的是自由现金流本身带来的，有的可能来自游戏。但是我不做基于游戏的事情。
7.逆向思维只会在几个点上成功，很多时候需要等待。有时候正确的决定不一定成功。很多时候比如市场一涨你就逆向思维，一跌你就逆向思维，那就完了。
8.我们想从别人的错误中赚钱，但不要认为市场是错的。这是两个概念。我觉得资本市场任何时候的表现都有它的道理，都是对的。
9.不要假设你在游戏中有超人的能力。在中国，有一个最简单的赚钱方法，因为没有人愿意长期行动，所以你可以长期赚钱。这和任何游戏都没有关系。
10.最重要的是热爱阅读，无论是培养多元思维，还是做投资。在投资领域，热爱阅读绝对能让你从普通专业人士中脱颖而出，哪怕你每天比其他专业人士多读10分钟或半小时。想要管理好自己的无知，还需要通过读书不断扩大自己的能力圈，把不舒服的地带变成舒服的地带。
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原文:河北网络广播电视台
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