刘强东：“一定要从银行贷款，千万不要拿风投的钱”，为什么这么说？

创业需要资金是一个正常的商务现象，那么，对于创业者来说，该选择银行贷款还是风投呢?且听一听商界大佬马云、刘强东等人怎么说!

01商界“大佬”如何看待风投?

当年，日本软银总裁孙正义准备投资马云时，薛蛮子对于马云不屑一顾，“这厮长成这样儿，有什么前途?”后来薛蛮子非常后悔大呼惭愧，聪明的“老顽童”薛蛮子也有错失良机之时，那么，在商业大佬眼里，风投到底该怎么玩?

刘强东：能贷款就千万别拿风投的钱

京东集团创始人兼首席执行官刘强东在哈佛校园演讲时说：在创业过程中需要资金的情况下，应优先考虑从银行贷款，实在不行再考虑风投的资金。“风险投资的成本是全世界最高的。如果大家能够从银行贷款的话一定要从银行贷款，千万不要拿风投的钱。”

刘强东在演讲中说。

他提醒年轻的创业者，融资的多少并不代表创业的成功，关键在于创业项目是否能够解决实际问题。

他谈到目前国内的创业环境，说投资人也“有些愚蠢”。“现在只要有一个主意，你可以拿到3000万美金的投资，真的很容易，很多人很高兴，”刘强东说，“但是不要忘了，你拿到多少融资不是你的财富，你拿到多少融资，你将来就要10倍、20倍的把这个还回去。”

他指出，创业的每个人都要问自己一个非常关键的问题，这个项目到底解决了什么问题。

“如果你什么问题都不能解决的话，那么我可以说你的项目注定会失败，所以创业是为了要解决问题。”刘强东说。

但他同时也指出，在创业时一无所有，也很难拿到银行的贷款，所以没有选择的时候还是要找投资人。

刘强东的这番话，显然是他自身在创业过程中的切身体会，在创办京东过程中，他曾多次遭遇到资金链断裂的危机，不得不引入如今日资本、高瓴资本这样的外部投资者的加入。

马云：风投也看文凭 我们土八路创业融钱很难

马云说：我一直说如果我能成功，那么世界上80%的人都能成功。创业时，那些风投投钱也是数文凭的，如果团队里面有几个哈佛，几个斯坦福，基本上就是高科技了，其次就是清华北大，我们这样的土八路，是融不到钱的。所以那时我们内部有个口号，我们要为三四流院校争口气。关于文凭，我有两句话：如果你毕业自名牌学校，你就用欣赏的眼光看看别人;如果你毕业于像我们这样的院校，就用欣赏的眼光看看自己。

抱怨有什么用?抱怨就像喝海里的水，越喝越渴。比如，改革是天上掉下来的吗?改革要靠点点滴滴的完善，你是社会的一分子，就应该为改革尽一分子的力，我觉得作为任何一个时代的公民，你活在这个时代，你就应该为这个时代做点事情。

马化腾：现在我悔都悔死了

作为如今的竞争对手，互联网行业的资本猎手，马化腾曾经也有投资阿里巴巴的机会，但他没有珍惜。

在参加华夏同学会会议时，马化腾说："淘宝网刚办起来时，马云跟我谈起过，当时我本有机会去投15%。一是我并不看好，再是我觉得占比太少，要投就占50%，现在我悔都悔死了。"

不过，如果当初马化腾真的投了15%到阿里巴巴，如今中国的互联网格局会是现在的样子吗?

熊晓鸽：把阿里巴巴给漏掉了 是我们最大的失败

熊晓鸽被称为马化腾、李彦宏背后的男人，却惟独不是马云背后的男人。

IDG亚洲区总裁熊哓鸽在网商大会上表示，"IDG在中国投了很多互联网公司，包括百度、携程等，居然就把阿里巴巴给漏掉了，所以这是我们最大的失败。"

熊哓鸽说，不是我不想投阿里巴巴，很早的时候我没有碰到，我有机会投的时候又实在投不起了，我把钱全放进去也占不了百分之几的股份。

熊晓鸽这样向媒体表达他的遗憾：

马云私募到手第一笔天使投资500万美元，是由高盛公司牵头，联合美国、亚洲、欧洲一流的基金公司共同参与的，遗憾的是在硅谷敲定的，与我无缘。在阿里巴巴的第二轮融资中，日本软银开始出现。从此，这个大玩家不断支持马云，才使得阿里巴巴能够玩到今天的规模。

"2000年以后，日本软银为首的风投组合便一直是马云的座上客，我们IDG已经迟到了。而马云为了增强风险投资商的信心，2005年收购雅虎中国业务，并用阿里巴巴40%股份换回10亿美元现金，则彻底关闭了阿里巴巴面向我们IDG的融资大门。"

02创业者该选择银行贷款还是风投?

创业需要资金是一个正常的商务现象，首先想给各位创业者一个建议，那就是不要在心理上产生一种银行高不可攀的印象，大家应该积极地与银行沟通，让银行掌握大家的现实需求趋势。每家银行的目标客户也不尽相同，可以多和一些银行取得联系，找到合适自己的合作对象。

创业故事介绍：80后爱贷款，90后找风投

1、小吃店银行贷款

莞城人刘中辉大学毕业3年，最近刚开第二家小吃店，今年年初他在邮储银行申请了三年免息的创业基金。

据悉，小额创业贷款分为5万元和10万元两个档次，借款人可根据创业需要提出申请。他表示，自己没想到可以找到投资人的大项目，所以就从免息贷款的小项目开始着手。

他透露，第一家店贷款7万元，第二家贷款了10万元。由于开店成功，预计明年年底就可以还清所有贷款。

风险投资退出方式的选择

（1） 狭窄的间接融资渠道

信贷支持是我国企业融资的主要渠道，对企业的发展具有重要意义。然而，在银行体系中，中小企业融资困难较多。究其原因，一是中小企业自有资金少，经营风险高，缺乏足够的房地产作为信用担保，难以找到实力雄厚的大企业作为担保人，难以获得银行贷款。其次，我国一直缺乏向中小企业融资倾斜的金融政策。国有商业银行作为我国银行业的主体，长期以来一直以服务大型国有企业、追求规模经济为经营宗旨。双方在兴衰与共同繁荣之间形成了牢固的关系。随着我国市场经济体制的逐步形成和完善，以及国际金融危机的警示和国内金融资产质量低下的现实，国有商业银行的信贷管理日趋严格，信贷结构调整步伐加快，AA级以上企业一般需要增量贷款。受资产规模和竞争实力的制约，中小企业普遍难以获得银行信贷支持，外部融资难度越来越大。

（2） 直接融资渠道受阻

自中国资本市场诞生以来，股票发行量和上市公司的选择一直受到规模的限制。如股份有限公司注册资本最低限额为1000万元，上市公司股本总额不低于5000万元。这些硬条件是现阶段中小企业无法满足的，另外，中小企业利用资本市场和主板市场的制度成本和信息成本存在不对称，因此，它们不可能在上海和深圳这两个主板市场融资。尽管新设计的创业板对中小企业完全开放，但门槛仍然很高。与大多数中小企业相比，其经营规模和管理能力远远不能满足要求。因此，对于分散的科技含量较低的中小企业来说，参与社会直接融资仍然是一道不可逾越的障碍，发行公司债券是我们力所不及的。

（3） 中小企业缺乏贷款担保机构

近年来，为了防范金融风险，加强内部管理，大幅度减少信用贷款数量，商业银行等金融机构对大部分贷款都需要抵押或担保。与大企业相比，中小企业有着简单的关系。一般来说，没有上级部门和其他单位来解决担保问题。此外，他们自己的抵押品不足。即使银行认为他们有发展潜力，他们也往往无法提供帮助，因为担保问题没有得到解决。因此，建立中小企业贷款担保体系迫在眉睫。

（4） 中小企业自身素质的局限性

首先，中小企业产品技术含量普遍较低，市场前景不确定。由于资金和技术的限制，中小企业客观上处于支持大企业的地位。中小企业无法获得大企业提供的融资、担保、优先采购和预付款的帮助。金融机构不能借助于一个完整的企业组织链来发挥融资资金的作用。它们只能分别向大、中、小企业放贷，导致社会信用资源短缺。其次，中小企业管理不规范，财务状况缺乏透明度。许多中小企业管理落后，缺乏规范的财务管理程序和制度，给金融机构的贷款管理带来困难。

风险投资退出方式的选择

回顾风险投资在中国的兴起和发展历程，在潮起潮落的不同时期，风险投资的退出一直是投资机构、高科技企业、政府、学者关注和争论的焦点。退出是风险投资最重要的一个环节，不能成功退出的风险投资项目无法给投资人带来有效的回报，创业团队和管理层也无法获得相应的收益，创投资金也不能有效地循环。

因此，国内外风险投资基金曾经热切地盼望中国的创业板市场能够如期推出。但是，经过三年多漫长的等待，国内创业板的推出还是遥遥无期，风险投资的退出机制没有得到有效的解决，风险投资退出机制的缺位已经形成了中国风险投资行业一个最大的风险因素。在中国实现风险投资的退出没有任何神秘之处，但是必须结合中国的国情，设计切实可行的退出方案。很多知名的国际风险投资机构在中国投资了几十个项目，而成功退出的却屈指可数，究其原委，也是因为他们对于中国的政策和监管环境、创业企业文化的理解不够。根据中国的国情，结合信中利多年在国内外从事企业融资和投资银行、并在中国进行了十多个投资的经验，本文讨论了几种退出的方案，有些方案是具有比较浓厚中国特色的，希望和众多创投同仁相互交流。

一、境外设立离岸控股公司境外直接上市由于受到中国目前政策和监管环境的限制，大多数境外风险投资公司普遍推崇的在中国做风险投资最好的退出方式是以离岸公司的方式在海外上市，这种类型的投资和上市案例比比皆是，比较成功的包括新浪、搜狐、网易、亚信、UT斯达康、金蝶等。境外可选择的资本市场有：香港主板、香港创业板、新加坡主板、新加坡创业板、NASDAQ等。能否以离岸公司的形式成功在海外上市从而实现投资退出，已经成为现在国际风险投资机构是否投资中国创业企业的一个最重要的决策因素。

二、境内股份制公司境外直接上市以第一种方式实现退出诚然是首选，但是，投资机构和企业都需要投入相当的精力和人力来面对退出过程中的监管不可预测性。很多企业由于政策上的限制，采用了以境内股份制公司去境外发行H股的形式实现海外上市，从而大大降低了审批过程中的潜在风险。股份制公司可以根据股权性质的不同，分二类设立：接受国内风险投资的企业，可以设立为纯内资的股份制公司；接受国外风险投资的企业，可以设立为中外合资的股份制公司。当然，此类上市方式除了发起人股受到公司法的限制，暂时不能实现全流通外，其它的利弊分析与第一方式类似。与不能实现全流通相对应的缺陷，就是尽管企业已经在境外上市，但是风险投资无法在短期内实现变现或退出。令人欣喜的是随着中国资本市场在入关后不断与国际接轨，特别是对于接受了国际风险投资的企业在境外上市监管的逐步放松，H股中的外资发起人股的流通也将是指日可待的，这点在B股去年9月份以后的政策变化中可以初见端倪。

三、境内公司境外借壳间接上市境内公司在境外借壳上市的案例很多，主要集中在美国的OTCBB市场和香港主板。但是，风险投资机构一般不会选择所投资的企业这么操作，主要原因在于（1）一般意义的壳公司由于不同的.历史原因，经营状况或市场形象不佳，特别是境外的上市公司，不同地区市尝经济、文化的差异较大，其内部潜在的问题有可能带来众多法律、财务、经营方面的风险；（2）收购壳公司的部分股权所需成本较高，需要大量的现金，除非实力较为雄厚的地产公司或贸易企业，一般的高科技企业很难承受，而通过财务公司提供过桥贷款的方式又具有非常大的财务风险；（3）境外资本市场监管和披露要求严格，对操作借壳的企业或其财务顾问机构经验和能力的挑战较大；（4）即使完成借壳，之后的资产置换、业务重组、资本市场形象的重塑、二级市场股价的维护等一系列环节也将耗费股东和管理层极大的人力、物力和财力。

四、境内设立股份制公司在境内主板上市由于国内的风险投资机构大多具有政府、国有公司或上市公司的背景，和国际风险投资机构相比，他们通过风险投资实现增值和变现的动力和压力没有那么紧迫，同时，他们的资金也由于国家外汇管制和对外投资的限制，无法在短时间内投资到境外离岸公司，因此，对于这类风险投资机构而言，将被投资的企业培育到一定阶段在国内A股上市，也是一种可行的选择模式。上市后，也可考虑以上市公司的股权进行抵押获得商业贷款等形式，来变相实现资金的流动。对于国内A股上市这种退出方式来说，缺点也是显而易见的。国内A股公司除了发起人股不流通以外，还有很长的上市等待期（如股改、辅导、券商通道限制、中国证监会审批等），很多企业很难自主决定和掌握自己的命运，这点对于高成长的科技企业来讲非常不利。根据不全面的估算，中国目前有几百家企业在排队等候在上海交易所挂牌，这种等待期间暗箱操作的可能很大，其不透明性对于没有特殊背景或没有超大规模的公司，特别是对于民营企业和高增长企业来说，是非常不公正的。

五、境内公司境内A股借壳间接上市另外一种间接上市的方式就是境内公司A股借壳上市，与境外借壳上市相比，境内借壳上市的可操作性和可控制程度相对会高一些。但是，与在国内主板上市一样，由于国有股和法人股的不流通，风险投资基金只能通过协议转让或置押上市公司股权的方式实现资金的回笼。但如果操作方法得当，壳公司的主营业务能定位在高科技投资控股上，风险投资基金作为A股公司的大股东可以让该上市公司利用帐面资金或配股增发的方式收购基金所投资的企业股权。只要这些企业业绩优良，收购价格合理，这种收购行为既能为风险投资提供退出变现的机会，同时也能增加上市公司的业绩。但A股借壳的操作需要有足够的资金和A股公司的后市操作能力。

六、股权转让/产权交易由于中国特殊的法律政策环境限制，风险投资公司通过股权转让的方式实现退出应该具有实际意义。这类产权交易模式比较适合企业所处行业比较朝阳、企业成长性较好且具有一定盈利规模，但因种种原因不够上市要求和条件、或在二年之内无法尽快上市的被投资企业。股权转让可以通过投资机构自有的渠道完成，如促成不同投资机构之间的股权转让，也可以借助专业机构如投资银行、证券公司的收购和兼并部门完成。目前有越来越多的国际战略投资人和上市公司愿意收购中国境内的企业，无论是以内资方式还是外资方式的股权都可以通过这种方式变现。如被A股公司收购，最好是现金方式，如被境外上市公司收购，可以是现金与股票的组合，如最近讯龙公司被新浪收购以及邦讯被亚信收购都是很成功的退出案例。特别值得一提的是，我国目前在各大城市如北京、深圳、上海等地都已经建立健全产权交易机构和体系，担负着促进高科技产业发展、构架技术与资本间的桥梁、完善风险投资退出机制等方面的职能。利用这一有效运作的产权交易平台，创业企业、中小企业有机会与

七、管理层回购在接受风险投资之后的企业成长到一定规模后，管理层回购将是早期风险投资退出的一种选择。同时，由于目前国内管理层通过信托等方式融资渠道的拓宽，在不涉及国有资产前提基础上的管理层回购将越来越盛行。八、清盘对于投资后的企业，如果遇到经营不善、或管理团队发生重大变动、或受到市场和环境的重大不利影响，风险投资机构只能选择清盘的方式以及时减小并停止投资损失。综上所述，风险投资机构在考虑退出方案的时候，一定要明确自己的目标，结合中国的实际法律和监管环境，在专业机构的帮助下设计并执行相应的退出方案。