清流｜“赌徒”信中利：资金腾挪

出品|清流工作室

作者|刘培 主编|赵妍

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2020年4月，老牌投资机构信中利（833858.OC）董事长汪潮涌，正像吊炉里烤的烧饼———来回被翻，双面受炙。

汪潮涌和夫人李亦非，曾被视为投资界的“金童玉女”。汪潮涌更是因为15岁考上华中 科技 大学，19岁成为清华大学经管院研究生，20岁赴美留学，22岁开始在华尔街履职，被媒体誉为“华尔街神童”。论外在风光，华中 科技 大学的校友圈几乎无人出其右，汪潮涌还担任欧美同学会海归创投联盟创始理事长，积极推动海外人才回国创业。

但此时的汪潮涌，只有焦头烂额。迫在眉睫的是，中小股东借助信中利入股粉丝网的数千万资金，他承诺回购，却已经逾期1个月；他还要偿还成都哆可梦创始人寇汉及其关联方的数千万借款资金。

他不得不向昔日的合作伙伴求助。他想到了北京一家集团的老叶。信中利于2015年曾参投老叶名下子公司，他们私下签订了回购协议。

他哀求老叶，能否先回购部分资金？

老叶自身也是苦主，资金焦灼，爱莫能助。3个月后，汪潮涌发来了自己以及信中利关联公司作为被告纠纷信息，再次求助。“先回购500万？”、“300万？”

他等到的是“老叶”的沉默不语。

此时的汪潮涌体味到了身为债主和借债人双重身份失控后的焦虑。

汪潮涌的光环之下，是与其履历颇为抵牾的“不光彩”行为。网易清流工作室独家获悉，信中利2016年控股惠程 科技 后，试图借助河北一家投资机构——中冀投资股份有限公司（下称“中冀投资”）的6亿资金，做大资产估值，再转手出售给上市公司，掏空上市公司资产。而2020年，这笔6亿本金的债权逾期，或波及到另一家河北地产公司荣盛发展(002146.SZ)和养元饮品（603156.SH）的股权投资收益。

信中利，由汪潮涌夫妇实际控制，持股63.59%。2015年10月，信中利挂牌新三板，半年后，高杠杆控股一家A股上市公司。这一时被市场解读为信中利效仿九鼎集团曲线上市。

2016年5月，汪潮涌夫妇斥资16.5亿元的现金高溢价收购壳公司惠程 科技 。16.5亿的收购资金中，其中12亿为信中利通过招商财富资产管理有限公司（下称“招商财富”）的资管计划融资而来的，3.15亿元由信中利向北京恒宇天泽投资管理有限公司以12%的利率借过来的。

这也意味着，为控股上市公司，汪潮涌夫妇不惜较高资金成本融资，用1亿左右资金撬动了16亿的杠杆资金。

当时正值九鼎借壳上市中江地产实现资产暴增，但遭遇证监会问询的敏感时期，为严格防止股权投资机构变相实现借壳上市，2016年9月，证监会为此修改《上市公司重大资产重组管理办法》（下称“管理办法”）中的细则，增加“借壳上市”的触发条件，其中财务条件在资产总额的基础上，补充规定了营业收入、净利润、资产净额、发行股份、主营业务等多项条件，触发上述任一条件，即视为触发“借壳上市”的财务条件。

这意味着信中利效仿九鼎借壳上市的模式，已经行不通。

管理办法不仅严查了借壳上市的入口，随后更明确指向打击定增套利行为，针对 游戏 、VR、影视、互联网金融等轻资产的跨界并购监管审核趋严。

但信中利偏要“逆风而行”。信中利控股惠程 科技 后，高溢价收购就是网络 游戏 资产。而其中最大一笔收购即为对成都哆可梦网络 科技 股份有限公司（下称“哆可梦”）100%股权收购，后者价格高达17.8亿元。

为规避政策审查风险，信中利再次通过外借的杠杆资金，全现金支付收购。信中利分两步，先是利用其和惠程 科技 组成的并购基金收购一部分股权；然后再利用上市公司收购其余股权。

2017年12月，惠程 科技 在以13.8亿元现金收购哆可梦其余77.57%股权。惠程 科技 借助中航信托的资管计划融资不超过8.3亿元资金，占到收购资金的60%。

借助高杠杆资金，信中利不仅控股了惠程 科技 ，还收购了哆可梦100%股权。这对控股股东信中利的现金流考验极大。

然而监管环境收紧之下，赌徒信中利，控股惠程 科技 后失去了二级市场融资的几乎所有通道。控股惠程 科技 快5年，惠程 科技 既没有通过配股、增发、可转换公司债券等方式募集资现金缓解资金压力，而惠程 科技 股价的持续低迷也未能帮助控股股东融到较高资金。

惠程 科技 的现金流压力很大。惠程 科技 公告称，截至2020年3月31日，短期借款余额与一年内到期的长期借款分别为4.07亿元与1.68亿元，公司未来还款压力较大。

信中利现金流更紧张。2020年信中利半年报披露，信中利一年内到期的负债，包括短期借款、应付票据、其他应付款等，高达16.4亿元。而于此同时，信中利账面上的货币现金及现金等价物仅仅2亿元。

财新网报道，汪潮涌已经考虑将信中利出售，接盘方四川发展（控股）有限责任公司已于今年9月完成尽调，具体收购方案尚未确定。

汪潮涌，游走在新三板挂牌公司信中利和惠程 科技 之间，其中借助信中利和惠程 科技 成立并购基金，投资多个项目，然后左右手倒腾，回旋资金压力。

其中最大一笔倒腾是围绕信中利与中冀投资之间关于哆可梦股权22.43%的交易展开的。哆可梦股权22.43%的股权，在 游戏 行业普遍收入增速下滑的过程中，交易估值从4亿上涨到6亿元，最后上涨为8亿元。

通过“明股实债”的形式，信中利将上述资产意欲再装入惠程 科技 ，最终将资产泡沫转嫁给二级市场的普通投资人。

哆可梦股权22.43%的股权，最初是2016年12月，赞信并购基金以4亿元现金收购的，哆可梦当时估值17.8亿元。

因为赞信基金为惠程 科技 的关联方，出于谨慎原则。2017年12月，惠程 科技 现金13.8亿元收购哆可梦其余77.57%股权之前，并购基金将其手上的哆可梦22.43%的股权转让给中冀投资。

中冀投资于2016年8月成立，由河北省工商联牵头搭建、河北省九家民营企业联合创立的一家股份有限公司。

网易清流工作室从接近交易人士处获悉，中冀投资受让股权，实际上中冀投资向信中利和汪潮涌提供6亿左右借贷资金，年化利息为17%—18%，期限2年。信中利及汪潮涌签署回购协议。

上述说法也在2年后得到佐证。2020年3月，中冀投资将其持有的哆可梦5%股份作价1.94亿元转让给中航信托。4月，惠程 科技 称，拟以不超过4.32 亿元的自有资金（含自筹资金）收购中冀投资持有的哆可梦的12%股权。

据此推断，中冀投资持股的哆可梦22.43%股权的估值，高达8亿。这一估值正好相当于2年前中冀投资受让哆可梦22.43%股权的6亿元本金和2年利息。

该人士称，这相当于信中利借助中冀投资明股实债的资金，做大了资产估值，惠程 科技 变身为信中利做高估值的最终买单者。

中冀投资尽管借助中航信托得以套现部分股权，但是拟转让给惠程 科技 的12%的股份，经历半年有效期仍未达成实质性协议。2020年10月，惠程 科技 称，将延长本次股权收购事项有效期6个月。

上述协议的最终获得还需要获得惠程 科技 的董事会、股东大会审议通过，或许还要面对监管机构的审核。

惠程 科技 公告称，若在本意向协议签订6个月内，交易双方未能就本意向书所列收购事宜达成实质性协议，或未获得受让方董事会、股东大会审议通过，或未通过监管机构审核通过（如需），则本意向协议自动终止。

中冀投资手上至今仍持有哆可梦17.18%股权。这意味着当初放贷的资金已经逾期1年，收回期限依然未定。

中冀投资的这笔债权投资，也间接影响到它的前两大股东——河北荣盛发展和养元饮品（603156.SH）的长期股权投资收益回报。

中冀投资是由河北一家地产上市公司荣盛发展牵头，联合8家河北民营企业，发起成立的。第一大股东荣盛发展，持股46%；第二大股东为养元饮品，持股20%；河北东华控股集团有限公司持股6%；蓝池集团有限公司持股4%。

中冀投资的董事会里，7名董事，有两名为荣盛发展，董事长耿建明同时也是荣盛发展的董事长。

中冀投资的投资实际上主要也是由荣盛发展出资。荣盛发展，2020年3月，在投资者关系平台上回复投资者时称，在投资者关系平台上，截至2019年6月30日，公司对中冀投资公司认缴注册资本46亿元，实缴注册资本16.5亿元。

网易清流工作室获悉，2017年11月，中冀投资收购哆可梦股权，在中冀投资新任总裁文远华的主导下完成的，这笔交易的细节在内部颇为神秘。这笔交易当时曾遭遇其他高管反对，但最终在某位股东代表不了解细节的情况下，给拍板通过了。

公开信息显示，文远华在2016年8月，卸任天津银行行长后，2017年11月来到中冀投资担任总经理。这意味着，文远华来到中冀投资后不久，便促成了上述交易。

汪潮涌在过去的5年的时间里，通过令人眼花缭乱的资本运作给信中利制造了一份资产拼图。

多位投行人士告诉网易清流工作室，近几年，投资圈鲜少听到汪潮涌在资本圈的优秀案例。对于汪潮涌频繁活跃在论坛以及在公共舆论中的名声，一位与汪潮涌同在华中 科技 大学毕业的校友评价称，“浪得虚名”。

对于股权投资机构来说，所投项目成功IPO，是斩获财富盛宴的顶级形式，这往往意味着数十倍甚至上百倍的收益回报。信中利作为老牌的股权投资机构，近几年投资的项目在业内诸多人士看来，“没有拿得出手的响亮项目”。

信中利公告称，2019年，旗下所投基金项目，投资的朗进 科技 （300594.SZ）成功上市，家居零售公司居然之家(000785.SZ)借壳上市；2020年3月，信中利投资的 汽车 公司“阿尔特”(300825.SZ)登陆创业板，还有3家公司过会。

上述项目除了朗进 科技 ，信中利为上市前的前十股东，其余皆为跟投，投资比例甚至不到0.1%。居然之家借壳上市前，几乎雨露均沾了国内一二线投资机构。

即便如此，信中利上市退出项目比例，和几乎同时成立的老牌投资机构相比，依然极低。晚成立一年的达晨创投，累计管理基金规模在300亿，2019年，其过会企业达13家。

基金业绩可通过公开数据直观反映出来。信中利分为自有资金投资和募集资金投资，无论是自有资金还是募集资金，收入表现投资收益，而私募股权投资基金管理业务的收益主要来自于基金管理费和超额业绩报酬。

2019年，信中利公布的基金管理业务收入和投资收益和公允价值变动收益都在下滑。其中管理费收入下滑4%；投资收益和公允价值变动收益项下滑73%。2020年上半年，信中利投资收益继续下滑，仅为1119万元，同比下降三分之一，公允价值变动收益为1.1亿元，继续下滑58%。

以信中利旗下的共青城信中利宝信投资合伙企业（有限合伙）（下称“信中利宝信”）为例，2018年5月-2019年3月，通过二级市场增持信中利控股的惠程 科技 的10959万份股票，占比13.46%，成为第一大单一股东。

信中利宝信增持时，惠程 科技 的股价在11元/股左右，1年后股价大幅跌落。2020年二季度开始，信中利宝信主要通过大宗交易，以7-8元/股的价格相继转让给关联方。

据此推算，此单投资收益损失就可高达26-36%。

刘培是清流工作室高级作者，常驻北京。

“神州系”崩塌，资本赌徒陆正耀浮沉史

2021年，创科香港基金发布《香港独角兽榜单 Unicorn HK 2021》，涵盖互联网物流、人工智能、高端制造、医疗健康、半导体和新能源等领域的 18 家企业上榜。其中，货拉拉作为估值超100亿美金的大湾区超级独角兽位于榜单前列。

“拉货就找货拉拉”在一些小型货车、面包车上也随处可见这句话。可以说，大众对这家企业并不陌生。

但你可知道，这家希望通过互联网来为同城/跨城提供更加便捷的服务，从香港起步的的企业，创始人兼CEO是这位揭阳人——周胜馥。

▲周胜馥 ▲周胜馥

香港史上首个拿下“十优会考状元”的新界学生

1977年，周胜馥出生在广东的揭阳，3岁时随父母移居香港新界。从小他就喜欢迎接高难度的挑战。

那个时候的香港新界更像是“关外”，不管是生活环境还是教育条件都比不上“关内”的香港岛和九龙。在这里，周胜馥住着临时屋，上着平民学校，成绩也并不拔尖。

1995年，周胜馥参加香港中学会考（类似于内地的高考）的一年。那时的观念普遍认为传统名校才能出状元，而中学的名校全都在香港岛和九龙，历来被认为是学霸中的学霸的"十优会考状元"更是从未在新界区出现过。周胜馥对此却不以为然：“新界区以前没有，为什么以后就不能有？”

不服输的周胜馥在官方提供的39个科目中一口气报了10科，将拿下“十优会考状元”的小目标写进了自己的日记本。功夫不负有心人，周胜馥最后一击即中，10科全部拿到A，顺利从12万考生中脱颖而出，成了史上首个拿下“十优会考状元”的新界学生，风头无两，照片也被登上了报纸头条。

曾有周胜馥的好友说：周胜馥的智商有5层楼那么高。而普通人在地下车库。

一年后，如此聪明的周胜馥飞往美国读大学。他先是在加州大学洛杉矶分校做了短暂停留，不久后转到斯坦福大学学习物理专业。在斯坦福，他发现物理学的题目都是用别人已经得出的结论和公式，每一道题都有标准答案，他觉得没有任何挑战，转而自发调剂到了经济学专业。也正因这次选择，成就了他之后的事业，也为他后来从赌博再到创业埋下了伏笔。

毕业后，由于在校期间表现优秀，国际知名管理咨询公司贝恩咨询向周胜馥抛来橄榄枝，年薪百万。即使在人才济济的斯坦福大学，能获得如此高薪的毕业生也没几个，但是周胜馥并没有“珍惜”如此得来不易的机会，在他进入贝恩咨询的第三年便选择了离开，因为他迷上了“德州扑克”。

以“赌徒”自诩的周胜馥

你很难想象一个人会经常将自己是一个“赌徒”挂在嘴边，货拉拉创始人周胜馥就是这样一个人，周胜馥甚至对于这段职业赌徒的经历非常自豪，既然周胜馥能够敢于承认自己的赌徒经历，就证明其在这上面确实有过人之处！

2002年，一个百无聊赖的午后，周胜馥上网无意间打开了一个链接，这个链接将他带到了一个德州扑克游戏平台，他立马疯狂迷上了这个游戏。渐渐地，线上游戏已满足不了他对德州扑克的痴迷，为了提高牌技，他专门用软件来复盘提高自己的胜率，他很快就可以十赌九赢。既然如此还做什么朝九晚五的打工人？周胜馥毅然从贝恩咨询辞职，从此全心全意到澳门做了一名职业赌徒。这个决定虽然遭到了家人的强烈反对，但是他们也拗不过他，周胜馥认为这和他喜欢挑战新鲜事物的理念不谋而合。“跟纯粹靠运气的赌博不同，德扑既有运气的成分，又有技术的成分。短期来看，赢钱是靠运气的，但要想长期赢钱，就一定要像下棋一样精于计算。”

开始的几年，周胜馥每天除了吃饭、睡觉之外，就是坐在电脑面前疯狂玩扑克。为了提高牌技，周胜馥常常在线上同时开8局，用同样的时间拿到8倍的经验，并利用专门的统计软件对牌局进行分析和复盘，每天打下来的手牌数就高达8000手。

对于这段经历，周胜馥后来骄傲地说道，“我可能是那段时间里全世界最专注于打德州扑克的人”，他还特别提到，“马尔科姆·格拉德威尔曾在《异类》一书中指出，要想成为任何领域的专家，你必须投入一万小时练习，所以我的计划是每天投入10到12小时在扑克上。”

凭着“一赌即胜”的执着信念，周胜馥在“赌博”之路上越走越远。他的付出慢慢有了回报。在澳门的第五年，他每月就能赢得十万余港币，颠峰时期他一月甚至能赚上百万港元。他的赌技越发娴熟，到后来甚至能轻易算出自己每手牌的胜率，还能算出每小时自己在牌桌上赢多少钱。到了第七年，周胜馥已经在牌桌上赢了3000万元港币。

在一次又一次的博弈中，通过技巧与能力战胜别人，然后获得成倍增长的生理快感。屡战屡胜让周胜馥意兴阑珊再加上毫无规律的作息，让周胜馥明显感觉到自己的身体被严重透支。同时，在德扑上面已经如鱼得水的周胜馥似乎疲倦了，甚至感觉也没有了挑战性。对他而言，德州扑克已经不再像当初那样有吸引力了。他每天还是能赢很多的筹码，但心中已经不再有喜悦。而且有人赢就有人输，这本质上就是一种零和游戏，对社会和自己的人生没有任何价值。

他看透了，也厌倦了，是时候该离开了。

从“赌桌”到“赌货拉拉”

七年的赌徒生涯在2009年画上句号，周胜馥带着赢回的3000万港币回到香港，用他自己的话说：“德扑是一个零和博弈，自己赢，别人就要输，在德扑上没有进步空间后，我想做一些创造价值的事”。

创业并不是一件很容易的事情，尤其是在香港这样的地方。

以房地产和金融为支柱产业的香港留给年轻人的创业空间并不大。香港的钱虽多，但却很少投给当地的创业项目，很长时间里政府在这方面也毫无作为，直到这两年才出台了一些鼓励创业的政策。事实上，香港本土的年轻人也普遍缺乏创业的激情，他们更多的是希望上一个好学校，有一个好学历，然后进入一个大公司，有一份好薪水。于是，当内地的创业如火如荼的时候，香港这边却波澜不惊，大部分人依然过着自己安稳的小日子。

周胜馥无疑属于另外的那小部分人。回到香港之后，周胜馥投资开办了一家自己的医学美容公司，还做了一次颇为大胆的“赌博”，他在当时经济不景气的情况下，出手购下十几处房产。而这一次，周胜馥又赌对了，香港房价此后一路高涨，周胜馥再次赚得钵满盆溢，但这些他都觉得不过瘾。此外，炒房这种事，周胜馥明白只能看天吃饭，跟赌博没什么两样，他很快发现另一个机会——移动互联网。

巴菲特曾经说过：“人生就像滚雪球，重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”周胜馥也在寻找自己的雪地，一个能让他滚出大雪球的雪地。当O2O开始兴起，他觉得自己找到了这个地方。

2013年，随着移动互联网进入高速发展时期，当时国内的Uber和滴滴这类出行平台发展态势良好，周胜馥对其产生了极大兴趣，最后他将目光锁定在了物流行业，“物流是前景无限的市场，且这个传统行业互联网的渗透率仍然较低。”

很多人都很奇怪为什么周胜馥会选择同城货运作为自己的创业方向，因为他以往的经历跟这个完全不搭边。其实，早在共享经济这个概念出现之前，香港就已经存在共享面包货车了。只不过，那时主要是通过电话联络来共享的，即用户有运货需求时打电话给电召中心，电召中心则通过无线电联络一位货车司机。当然，这种商业模式相对低效，周胜馥正是从中看到了商机。他认为只要将这种模式移植到互联网上，做一个货运版的滴滴，绝对大有可为。

于是，周胜馥在2013年成立了货拉拉的前身EasyVan，该应用通过一键响应拉货需求，完全同城即时货运的需求，这一次可以说周胜馥也完全是在进行一场“豪赌”，他把自己的全部财产都押上！

2014年的时候为了进一步的将货运规模扩大，周胜馥开始将市场扩大到国内市场以及东南亚市场，更名为 LALA MOVE，中文名称“货拉拉”。货拉拉就这样开始了“攻城略地”，发展规模也越来越大，如今已经成为了国内最大的同城货运公司。

找投资的过程并不是一帆风顺的，当时香港的互联网创业项目还没有成功的先例，而货拉拉的核心团队早期基本是香港人，这使得很多投资人对于货拉拉这个项目心存疑虑。尤其是在2015年下半年，资本市场迎来寒冬，投资人更加谨慎了。而当时，货拉拉正在加速开拓内地市场，资金消耗巨大。在最困难的时候，货拉拉账上的资金只够支撑两个月了，那也是周胜馥压力最大的时刻。

幸运的是，还是有一些投资人是看好货拉拉和周胜馥的，清流资本董事总经理王梦秋就是其中之一。王梦秋这样评价周胜馥“上得朝堂，下得江湖”，可见周胜馥这个人确实有过人之处。在和周胜馥的沟通中，她发现后者的思路非常清晰。比如，货拉拉进入内地时选择了广东作为桥头堡，因为广东和香港在文化、语言等方面都很类似，货拉拉先把广东做透，再扩展到全国，就少走了很多弯路。另外，货拉拉也有很多接地气的创新，比如在整个O2O市场基本都是按单收费的情况下，货拉拉在行业里首创会员费模式。事实证明，这个模式是成功的。她反复强调，周胜馥是一个“很聪明的人”。

周胜馥将这些归功于自己的努力。因为努力，所以他相对于竞争对手更了解客户。现在的每个星期三都是周胜馥拜访客户的日子，他会在这一天里跟车出去，了解货车司机和客户的实际情况。会员费就是他在跟车过程中根据实际情况得出来的想法。他发现，虽然用户和货车司机的匹配是经过线上平台，但支付还是主要通过线下进行的，如果强行按单收费，那么司机们往往会选择“跳单”。

通过跟车和走访客户，周胜馥还发现了很多其他的问题。比如，有一段时间他经常听到客户反映定位不准，他发现原来是网页和APP上的定位系统不一样所导致的，最终通过统一系统解决了这个问题。

“我们这个团队在内地没有任何资源、人脉和背景，我们只有靠自己，靠自己比别人更努力，更了解这个市场。”周胜馥说。他认为靠自己才是关键。这就像打德州扑克一样，在短期内，运气可能会决定输赢，但从长期来看，只要你坚持做正确的决定，最终一定会赢。

靠自己，虽然会慢一点，但可能会走得更远。

近年来，货拉拉不仅做自己最擅长的货运服务，还不忘向科技公司转型：用共享模式整合社会运力资源，完成海量运力储备，依托移动互联、大数据、人工智能等技术，为客户提供高效的物流解决方案。

获取资本能力上，货拉拉在业内当仁不让：至今拿下8次融资，吸引一众资本加入。包括：

2015年1月，获极客帮创投、清流资本等1000万美元天使轮融资。

2015年9月，获清流资本、AppWorks等1000万美元Pre-A轮融资。

2016年5月，获概念资本、清流资本等1000万美元A轮融资。

2017年1月，获概念资本、黑洞资本、清流资本等3000万美元B轮融资。

2017年10月，获顺为资本、概念资本等1亿美元C轮融资。

2019年2月，获顺为资本、高瓴资本、红杉中国等3亿美元D轮融资。

2020年12月，获顺为资本、高瓴资本、红杉中国5.15亿美元E轮融资。

2021年1月，获高瓴资本、博裕资本、红杉中国等15亿美元融资，估值达到100亿美元。

周胜馥对成功的理解有些不同。“每一家伟大的公司都代表着一个词，或者名词或者动词，比如你提到咖啡就会想到星巴克，提到炸鸡就会想到肯德基，而将来如果有一天拉货就等于货拉拉，那我们就成功了。”他说。

当被问到货拉拉现在离成功还有多远时，周胜馥想了一会，然后露出了采访中的第一个微笑：“也许十年八年吧！谁知道呢？”

主要来源 ：网易财经网、中国企业家网等

长袖善舞的“资本赌徒”陆正耀终究还是玩脱了！

移动互联网十年发展，创投圈早已形成了既定的成功秘诀。

抢占风口、疯狂融资、规模扩张、洗脑用户、完成上市、高点减持套现，再挖掘另一个故事，不可否认陆正耀玩起资本来确实有一套。

然而，就是这样一套资本运作的万能公式“陆式资本术”，却因一杯咖啡喝丢了三辆车：神州租车、神州优车、宝沃 汽车 ；

17年梦碎，“神州系”帝国崩塌！

从瑞幸咖啡被曝财务造假停牌退市，到神州优车被强制摘牌，再到如今神州租车卖身私募基金安博凯，陆正耀或许怎么也没料到，短短一年多的时间，自己一手开拓的“神州系”帝国就这样分崩离析了。

不久前，陆正耀又被曝出被抢强制执行12亿，这已经是半年来第三次强制执行了。

事实上， 今年陆正耀已经三次列为被执行人。陆正耀三次累计欠下了35亿元，从福布斯富豪到巨债缠身，陆正耀的资本大冒险，无疑失败了，还成了一名实至名归的“负翁”。

那么，曾经辉煌的“神州系”帝国，是如何一步步失控的呢？

壹

回顾陆正耀这十年的资本大赌局，不得不惊叹，许多看似铁板钉钉的真相，背后其实都藏着一个个千环万绕的局中局。

从瑞幸的财务造假，到神州租车业绩骤降，再到神州优车不惜摘牌来“雪藏”宝沃财务，陆正耀激进的扩张方式，影响了整个“神州系”。而现在，“神州系”努力打造的“ 汽车 生态版图”已然溃败。

7月8日上午9点，是神州租车 历史 性的一刻——完成私有化并退市。今年1月25日，神州租车发布公告，称私募巨头安博凯拟以17.71亿港元对其私有化；

这样意味着曾让陆正耀风光无限的神州租车宣告完成强制性收购，正式挥别资本市场。

一位与陆正耀相识20多年的老友曾如此评价他，陆正耀是商业巨鳄，有非常敏锐的嗅觉和清醒的认知。

想想也是。 从 汽车 租赁、网约车到外卖咖啡，创业老兵陆正耀的每一步都踩在了风口上，且每一个风口都让他收益颇丰。

陆正耀最风光时，其“神州系”下有三家上市或挂牌公司，包括神州优车、神州租车，以及成立18个月即上市的瑞幸咖啡，吸金范围遍布新三板、港股及美股纳斯达克。

然而，巧妙腾挪与弄巧成拙只有一线之隔，一朝得手与稳健拥有不可同日而语。一直依靠资本力量顺风顺水的陆正耀，最终尝到了被资本反噬的苦水。

面对资本市场，号称不缺钱的陆正耀却过度依赖“讲故事”，疯狂砸钱扩规模，以此再讲故事再融资的套路，忽略了商业要盈利的本质，从而陷入资本漩涡 ，难以翻身。

贰

陆正耀的人生是一部传奇，他创造了神州租车和瑞幸咖啡的速度奇迹，而他本人从巅峰跌落，也只在瞬息之间。

陆正耀的失败和他的成功一样激进。

过去的2020年，仅仅一年时间，他的人生经历了从巅峰到谷底的变化——年初，瑞幸市值一度涨到120亿美元，陆正耀家族的财富在最高时期达到261.3亿元，比新东方的俞敏洪还要多。但很快，瑞幸事发，他的资本 游戏 一个接着一个崩盘。

从2020年4月瑞幸咖啡自曝财务造假后，“神州系”资产就接连爆雷：

瑞幸咖啡财务造假影响呈现多米诺骨牌效应，瑞幸咖啡爆雷之后退市、神州优车终止挂牌、神州租车卖身完成私有化……短短一年多的时间里，陆正耀一手创造的“神州系”商业神话，迅速土崩瓦解。

瑞幸咖啡一步走错，资金链骨牌倒下，陆正耀满盘皆输。

据中国执行信息公开网6月9日消息，近日，陆正耀被北京市第一中级人民法院列为被执行人，案号（2021）京01执763号，执行标的1200484220元。

事实上，今年陆正耀已经三次列为被执行人。

1月22日，陆正耀被北京市第四中级人民法院强制执行13.67亿元；3月5日，陆正耀再遭暴击，被北京市第一中级人民法院强制执行9.36亿元。三次累计欠下了35亿元。

新财富发布的《2020-2021财富最快跌落50人》中，陆正耀2020年的统计财富为281.3亿元，2021年跌落至64.7亿元，一年时间财富跌去了75.2%。

叁

在漫长的“神州系”发展历程中，陆正耀已将“商业+资本”的能力融会贯通、炉火纯青，并形成一套“独特”玩法： 疯狂融资、规模扩张、洗脑用户、完成上市，再挖掘另一个故事。

朝而复始。

如果不是瑞幸咖啡的“谎言”被戳穿，陆正耀的“陆氏打法”会顺风顺水，通过资本助力，几年就造一个上市公司，不出20年，他就能轻松建立起一个非常庞大的“神州帝国”。

陆正耀的创业故事开始于90年代。

1994年，二十多岁的陆正耀在石家庄政府部门工作三年后，放弃了“铁饭碗”，开始创业。随后，陆正耀两次创业都获得了成功。

2007年，陆正耀进军 汽车 租赁市场，成立神州租车控股有限公司，提供短租、长租及融资租赁等专业化的 汽车 租赁服务，以及全国救援等配套服务。但第二年，陆正耀就遇到金融危机，神州租车发展得并不顺利。

2012年7月迎来“大金主”华平后，神州租车还打起了价格战，其车队规模从2011年底的26000辆增长到2012年的45000辆，而在2009年，车队规模还不足700辆。

此后，神州租车便一路高歌猛进，2014年9月成功在港上市。上市后的一年里，陆正耀靠疯狂扩张将神州租车的市值推上了顶点，比上市时翻了两倍多。这之后的9个月里，他和他的投资人们连着几次，套现了113亿左右的人民币。

后来的神州优车和瑞幸，陆正耀一直重复着这个模式，推高股价，快速套现，在瑞幸也是如此。

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毫不客气地说，陆正耀他就是一个“巨骗”。

如今，神州优车摘牌，意味着陆正耀及“神州系”在资本市场的最后一颗棋子即将离场。

尽管“神州系”帝国已回天乏术，但陆正耀却并没有妥协。

在商海沉浮二十余年的陆正耀，不甘就此失败准备另寻商机，这一次，他盯上了面馆，像瑞幸咖啡一样，在全国开出500家面馆，目前十几家分公司扑面而来，部分地方面馆已完成装修，即将上线，不过，这一次陆正耀还会复制神话吗?

外界认为，曾经的商业巨鳄已苏醒，势必会在餐饮界引起惊涛骇浪，这次小面创业是陆正耀的正名之战。

然而， 餐饮向来是充满不确定的赛道：市场规模巨大、玩家众多，集中度低、标准化难、毛利低、死亡率高等特点，决定了此次跨界之战注定困难重重。

毕竟，在陆正耀过去的创业经历里，失败是有迹可循的，从神州租车、神州专车到神州优车，再到瑞幸，他一次比一次大胆和野蛮。

他总是表现出一种江湖气，没有规则意识，这些赌徒式的特质在过去成就了他，最终也让他以极不体面的方式被赶下赌桌。

参考资料：

投资家《刚刚，陆正耀突然辞职》、

每日人物《要还12亿的陆正耀，还记得自己说过的话吗？》、

快刀 财经 《一夜蒸发300亿，资本赌徒陆正耀的圈子与圈套》、

长江商报《陆正耀“神州系”大厦业已崩塌 欲跨界再讲餐饮资本故事》、

华夏时报《神州租车黯然退市，“从不发愁钱”的陆正耀等待东山再起》、

大江湖解局《假期八卦：陆正耀造假暴赚260亿的资本“大忽悠”，一夜回到解放前！》