恒瑞和中美华东医药代表如何选择?

恒瑞和中美华东医药代表如何选择，华东和恒瑞每年的财报，你会发现，两家公司的利润是在逐渐缩小的，然而相反的是，其市值确实越来相差越大。

尽管恒瑞医药的整体营收没有华东医药高，但恒瑞的所有产品几乎都是高毛利的产品。反观华东医药，毛利极低的商业板块，占到了整体营收的大头。即便是医药制造业，也比恒瑞90%以上的毛利润低不少，这才是市场给予两家公司完全不同的估值的主要的原因。

医药产业在2008年时总营收是八千亿，2020年是三万亿，说明医药行业的蛋糕在不断扩大。医药行业分很多方向，比如它的需求端，一是医保买单，二是商业保险，三是消费者自费，我们对未来的判断是。

商业保险增速会高于医保，医保也会有一个增速，自费的比例会大幅提高。医保占GDP的比重在未来二十年会不断放大，但医药行业过去的挣钱逻辑过去主要靠医保一方买单，未来将形成三方买单，基础医保加商业保险再加自费。

从这三个角度去买单。未来几年在医药产业中，创新药、特殊药像疫苗、血制品、麻精类用药、慢病中的糖尿病、品牌中药，这是未来我们较看好的方向，互联网医疗，我觉得互联网医疗是渠道端，我们暂时对渠道类公司保持一个谨慎观望的态度。

因为我们注意到渠道类细分这么多年时刻都会受科技冲击，所以我们更看好制造业，像药品创新、研发、制造包括一些依赖独家资源、成长靠提价的品牌中药。我们在选择行业时要根据行业的性质，我们要在医药产业中选择一个好的细分赛道。

同时要有优秀的管理团队。优秀的管理团队在任何行业都很重要，只有极少数的企业对管理团队的依赖不强，我认为在医药产业中管理团队尤为重要。除个别公司外，没有优秀的团队，公司就做不好，无论是消费。

医药还是科技。医药是靠研发，团队不好，研发以及销售能力都跟不上，像同仁堂这种有资源、有品牌、有产品，但由于管理跟不上造成股票长期回报很差，但同仁堂，我们长期始终对这个公司不放弃，未来随着体制的改制。

会迎来周期性的转折，所以一个好的团队对一家医药公司更加至关重要，云南白药的团队是优秀级别的甚至说天才级别的也不为过，片仔癀的团队我认为也不错。西药类公司对团队的要求更为严格，我们在选择西药类公司也非常关注管理团队的考核。

所以我们的选择面很窄，最典型的像我们比较看好恒瑞医药孙飘扬的团队。他们这种团队形成了企业的创新文化，类似于比亚迪的工程师文化。尤其是做创新药，公司团队的研发能力、企业文化更为重要。华东医药是以销售为主体的企业文化。

恒瑞医药是以创新为主的企业文化，虽各有特色，但从长期一个全球的视野或竞争力上来说，研发型团队跑的更远、做的更大，销售型的团队也会做大，但必须转型，不然在研发上会是一个长期瓶颈。创新药和品牌中药的区别。

品牌中药偏消费类，它也需要创新，但药品本身的创新极其有限，过去我们也希望中国的中药能出现大量的创新，但这确实很难，以岭药业做中药现代化出身，做出了像连花清瘟等很多优秀的创新类中药，但从长期来说。

我认为很难做到大规模的持续创新从而形成行业颠覆性的创新，因为中药我们判断本质上是吃老本，所以中药可投资的标的极其有限。很多人问我广州白云山，它和北京同仁堂长期发展都不太好，很难再创新。

像白云山做凉茶做不好，后来的金戈以及化药做的都很一般，所以品牌中药里能创新好的很稀缺。我觉得东阿阿胶、同仁堂以后也有希望，但整个行业的希望空间不大，行业中会跑出个别牛股，所以目前来看我们只能聚焦这种龙头。

包括消费也一样。2020年我们比较看好青岛啤酒这种一线品牌，我们从来不说燕京啤酒、珠江啤酒等其他啤酒，因为青岛啤酒是行业一家独大。看好啤酒不是看好啤酒行业而是看好啤酒行业中的某家公司。