商业融资计划书中的风险资本退出时间表，应该怎么写？

风险投资本质上是一种追求高利润、高回报的金融资本。风险投资的目的不仅仅是长期持有风险企业的股份以获得股息，而是通过退出投资来获得与风险投资家承担的高风险相对应的高利润，这就要求风险资本家在一定的时间和方式结束对风险企业的投资和管理，收回现金或流动证券，为投资者带来巨额利润。

风险资本的流通模式是将回收的增值资本再投资于新的风险企业，在持续投资退出再投资的过程中实现增值并持续成长。因此，在被投资的风险企业获得成功后，实现风险投资的实现是非常重要的。退出机制是风险投资的实现机制，是风险投资的加速器和放大器，为风险投资提供必要的流动性、连续性和稳定性。没有退出机制，风险投资难以发展；如果退出机制不完善，风险投资的发展就不快。

我们认为，退出策略是风险投资运作过程中的最后一个关键环节。风险投资的成功体现在退出的成功上。风险投资退出机制是否有效，风险投资能否实现最终目标是关键，退出机制与风险投资能够相互促进、相互加强。退出机制对风险投资的健康发展具有重要意义。股份回购一般包括两种回购方式，创业者回购风险投资者股份和风险企业回购风险投资者股份。

如果风险企业普遍受到许多风险投资公司的青睐，则可采用购买期权；风险企业急需引入风险资本的，可以采用看跌期权。绝大多数股份回购是通过认沽期权进行的。一般来说，在投资时，双方投资者都签订了股份回购协议，包括回购条件、回购价格和回购时间。 ?

大族激光高云峰的创业故事

　我创业最早的起缘是因为1992年去香港，偶然碰到一个朋友，他喜欢老子、庄子，我们经常在一起聊哲学思想。他说他有个工厂有台机器设备，国外买的，坏了，要修，需提前两个月预约。当时欧美对亚洲市场很不重视。我对机器很感兴趣。就说：什么机器?还说：那以后我们去你工厂聊老子庄子好了。我们聊了半年，同时我也研究通了那机器。基本上，这个朋友的机器坏了就让我修。他每月给我几千块钱。90年代，当时我这样赚点外快。

　自造机器 4天4夜不眠不休

　后来我要回大陆工作。他说：你可不能走。我还要买机器，还要等你修呢。当时买这种机器需要先付40万，等3个月，再付40万再运回来。我说，这机器我也可以给你做。不如你把40万给我。我去深圳办个公司。我们俩一人一半股份。3个月，我就能把机器做出来了。而且我还管修。我们俩天天在一块儿讲老子庄子，有信任感。他什么借条都没打，就给了我40万。我到深圳后，就在离电子市场最近的赛格租了三室一厅，4000多块钱一个月。然后开始找电源，买机器配件，编软件。软件编程是边学边做。像C语言等等的，我就到书店买本书，看完就编程序，编完也能用。结果，离交货还有5天的时侯，机器还没有调试出来。我到旺角市场天天转。就我一个人，白天采购零件，晚上造机器。4个白天晚上，一点儿没睡。而且还不敢让香港朋友知道我做不出来。第5天下午，我调出来了。这个香港朋友马上付另40万给我。我立刻就到华强北租了一百多平的房子，6000多块钱一个月，创立了大族激光Han’s，上面加个五星，表示是中国人的激光。

　我生产了两台激光设备。但卖给谁呢?问我的股东。他说只能找他的行业卖。他提供了名单。我按这个名单，把这两台机器卖了。不久，这位朋友得了白血病。他说你好好地做公司，非常遗憾我不能看你发展了。股份也全给你。50%的股权，他全都没要。这公司就变成我一个人做了。当时我所有财产只有一台样机，一些零件。

　我们无知者无畏地闯进了这个产业。结果发现这个产业是高度国有垄断的。中科院6个研究所，还有6个大学有激光学院，还有军工，电子工业部、核工业部都有激光研究院。而我们什么都不是。我想，该往哪里推销呢?我就找一个在长春已经当了官员的同学。很长时间没见到他，有天我发现请他吃饭的`人多得都要排队。我明白了，这条路不通。我直接就走了，给这位同学留了信，说企业规模比较小，过几年大了再说。

　众里寻客 扣子行业发掘商机

　我必须开始找生存之道。经过反复分析，我明白了，要找行业合作，而且必须找民营企业，找和我们体量差不多的行业企业。我选了一个行业：扣子。因为当时扣子需要印花纹，印品牌，能用上激光打标机。我们印了好多彩页，推销用激光刻字刻花的产品。可推销了很长时间，就是卖不掉。我找一个客户问：你们怎么不买呢?卖扣子按斤卖。现在激光刻花纹，可以按个卖，不是赚得更多吗?他说：没钱买啊，30万一台太贵了。后来我想了半天，说：我先帮你赚钱吧。我们打了很多样品扣子，把客户的品牌、花纹做出来。然后发了几百封信。然后等待回音。终于有个温州客户要买了。当时我已经快坚持不下去了，公司就要散了。结果，这个客户买了30万的那台机器，两个月就赚了净利35万。后来他一个亲戚也买了。然后亲戚的邻居也买了。再后来就卖脱销了。每家每户都用我们的机器。我们在温州两年多时间做了3亿的销售额。

　黄页发信 引风投资

　我当时想，企业要实现跨越式发展，必须有新投资进入。因为这个行业没有技术门槛，只有半年技术领先。于是我又写了几百封信，找投资。就按黄页寄信。有两家回信的。其中，深圳高新投来考察。他们觉得我做得不错。后来我为促成合作，同意让他控股。并且，无形资产不做价。我们当时订单有5000万，净利润1000万，都不做价。他们同意了。最后他出438万，占51%，派了董事长、财务总监来了。最终我们还是双赢的。1999年企业就翻了6倍，收入到几亿。我们成为中小板第一批上市的企业，原因之一就是国企进来后管理规范了。我们账目简单，主营业务清晰。所以，我们上市，什么人都没找。

　借高利贷 回购国企股份

　后来我们和深圳高新投派驻的管理方发生矛盾。对方不配合办理财务等工作，连发票都吊销了，公司快倒闭了。我把合同拿出来一看，发现协议有一条，说投438万，如果一年内资产超2000万，可以用净资产价格回购股份。我想买他46%股份，是1760万。没有钱。我就找高利贷，把我自己的49%股份压给他，借880万，30%利息，付了回购股份全款的一半，签了回购协议。

　资产抵押 参与招拍挂

　因为涉及国有资产转让，需要审计审批，国资委备案等手续。我每次一去，他们就说明天来。折腾半年，手续齐全送工商局了。工作人员又把资料推出来。说：上周刚接通知，国有资产转让要公开招拍挂，你是第一批。

　怎么办?一条路是起诉。但是要求国企赔1760万，这官司至少打3年。还不保证输赢。那么，只有参与招拍挂。那又得借钱。因为拍卖要另交500万保证金。我让投资公司还我880万。他们不还。我老婆说：只有高利贷能借了。我把所有的资料摊给高利贷的人看。高利贷说只能继续借钱，不然之前借的钱更还不上了。30%利息。我全签了。全抵押了。即使拍卖成功，东西也是给高利贷的。拍卖2460万，买回了46%的股份。

　上市双赢 为国资投资带846倍回报

　又过了半年。高利贷的老板找我谈话。他说：30%利息还有效，你只要还利息，你找个投资者，把我的钱还回来，股份我不要了。因为他要投房地产，不看好激光行业，觉得太慢，是辛苦钱。于是我找到红塔集团，华菱管线。他们共投了4000多万。我的股权又恢复到控股。

　2003年我们报材料上市。我们的账目规范，直接就可以报。当时正是SARS病毒最凶猛的日子，我戴着大口罩去北京，北京街上都没人。我去证监会，也就剩两人。上市后，深圳高新投的回报846倍。最后我们还是双赢了。

　高云峰认为，为什么深圳这个地方创客能够把事情做成?因为深圳有非常良好的配套，有非常好的人才。深圳是一个深港信息交汇的交汇点，同时也是把一个想法变成一个产品的最佳试验场。

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